如果不出意外，中兴通讯将成为国内首支A股上市公司在香港发行H股募资的企业。

　　对于外界传言甚广的“3亿到5亿美元”的募资计划，中兴通讯高级副总裁、财务总监韦在胜作了否认，至于作价几何轻发行计划是否干今年第四季度如约实现，韦讳莫如深：“ 
市场是变动的，我们只能是择机而行，另外要等股东大会表决。”

　　7月23日的上市说明会上，中兴方面表现出异常得谨慎。不仅原定的发言人韦在胜副总裁姗姗来迟，而且短暂的交谈中韦玩起了太极推手，对募资计划及上市程序三缄其口。可以理解的理由是，7月以来，公司A股表现不尽如人意，中兴通讯的股价已由本月初的24元下滑至20.5元附近。事实上，在接受采访前，韦在胜刚刚接受了国内几大机构投资者和基金的集体问询，“交流有违香港的监管，所以我们只有等信息正式批露后谈我们的想法，与投资者进行坦诚的交流。”他为此比原定时间晚到半小时来到说明会现场。

　　有一点是肯定的，本次发行后H股所占总股本的比例最多不超过发行后总股本30％(包括超额配售及按财政总规定进行的国有股减持部分)，发行以香港公开发售及国际配售相结合，发行对象为境外投资人。

　　忍受A股波动

　　为何不是A股增发，而走海外上市的路线？走国际化道路成为此次中兴H股募资的最大说辞。

　　1997年在国内实现A股上市的中兴通讯2000年销售合同额达到102亿元，2001年也有140亿元的合同进账。其综合实力仅逊于深圳华为。但中兴通讯的主力产品PHS设备、综合接入设备，CDMA设备却不在其下。但是韦在胜说，国内的地位只能说明中兴是一个基于国内资本和国内产品市场的公司，而中兴的视野在于国际市场。

　　“在高端产品上，国际通讯市场出现了一些机会，使我们能更快地在高端产品链上成为其中的一环。这是一个很大的课题，我们希望成为世界主要的通讯商之一。”韦在胜指出，此次境外募资将主要用于三大方向，除了新产品研发及优势产品的改进和完善外，中兴似乎更有意于开拓海外市场，以及战略性并购。韦一再强调，资金并非此次H股募资的主要动因，目前的举动是基于公司的“跨国战略”考虑。

　　然而中兴此次H股之举还是加重了投资者对公司受行业低迷所累的联想。一种表现是，中兴通讯(000063)近期持续下跌，让手握中兴股票的投资者忐忑不安。

　　受电信重组拖累，今年头5个月，我国电信行业固定资产投资额仅为360亿元，较去年同期锐减31.7％。导致了通信设备类上市公司的中期业绩大幅下跌，二级市场上通信设备类股票的走势都如出一辙，阴跌不止。业内分析指出，尽管守着国内行业老大的地位，但是在市场规模缩小、产品价格下降、毛利率下滑的大背景下，中兴通讯也难以幸免，中期业绩恐也风光难再。

　　韦在胜对此的看法是，国内资本市场上出现的低迷是一个短暂现象，引发通讯产业低谷的主要原因是北美市场的变化造成的，从长远看，可能存在一个两带(窄带与宽带)过渡的尴尬期，中间有不少机会，“行业的低迷是由整个欧美市场造成的，但在发展中国家市场则不存在这个问题，在这些国家通讯发展的空间还非常大。”

　　“我们会对一时的股价波动有所忍耐。”面对国内资本市场的委靡，中兴的表现很平静，当记者问及H股会不会影响到A股股民信心时，韦在股说：“这是沟通的问题，我们的做法是基于一个战略的考虑，如果不这样的话，我们可能会错失一个快速进入国际市场的机会。与其这样，不如用一个跳跃性的思路来快速地把它抓到手。”其意了然。

　　打造全线产品

　　无论是从中兴通讯目前的产品规模还是此次海外募资的意向发布来看，扩张之意都再明显不过。中兴通讯要在产品和市场两个方面上勾画自己的完美链条。

　　在产品线上，中兴通讯目前拥有移动、数据、光通信以及交换、接入、视讯等全系列通信产品，具备通信网建设、发行与优化一揽子方案的解决能力。移动通信、数据通信、光是当前中兴通讯重点发展的三大领域。初步形成了跨CDMA、GSM两种制式，贯穿2G、2.5G、3G，包括系统设备、增值业务产品、终端在内的完整的移动通信设备产品线。

　　尽管国内交换机需求有下降趋势，但在这块业务上中兴仍看到自己的市场空间，中兴通讯市场中心主任曾力告诉记者，实际上这块市场并非如外界传闻那么悲观，受影响的只是农网建设的规模相对缩小，城市的建设还有不少潜在需求。

　　除此之外， CDMA和ADSL是中兴在未来的两个增长点。2001年5月，联通CDMA招标中，中兴通讯与中国联通签订了7.5亿元的CDMA一类设备采购合同，更是树立了中兴通讯的领主地位。今年1月，中兴CDMA事业部又放出话来说，中兴正在为联通的二期方案做准备。而另有确切的消息称，中兴通讯的手机还将于今年四季度大规模上市。

　　随着此番香港上市募资，中兴的海外版图扩张之意日益突显。中兴目前通过 产品出口、工程承包、合资生产、合作运营等手段，产品已销售到亚太，南亚、中东、北美、东欧、拉丁美洲、非洲等40多个国家和地区。

　　此次上市募集的资金，部分将用于海外购并上，“主要是指技术类公司。”韦在胜透露，中兴看准了风险投资投资缩减的机会，购并相关技术研发型公司，以减轻自己的研发上的压力，“我们不必什么都做。”这将成为中兴完美产品链上重要的一环。

　　作为这个链条的支撑，中兴似乎暗自加大研发环节上的力度。6月3日，中兴通讯上海研发中心在上海张江高科技园开工，这个集研发、生产、销售于一体的大型科研生产基地，占地面积有12.5万平方米，据说建成后将有容纳5000名研发人员的规模。如此大兴土木，必有大的动作。

　　CDMA的迷局

　　中兴能否如愿构筑自己的完美产品链，一种疑问来自业内对CDMA的质疑。

　　中兴通讯一直非常看重CDMA移动通信系统的未来前景。积极参与国内CDMA技术标准的制定。从某种意义上看，CDMA是一场豪赌，但对于中兴通讯来说，其兜售的综合接入设备CDMA设备并不处在赌局的前沿，换句话说，中兴通讯的未来成绩有赖于整个CDMA网络的走向，也就是说，第二轮赌局要看第一轮赌局的情形。

　　CDMA是个让人捉摸不透的东西，首先是建设投入问题。国外很多电信厂家因为3G牌背上“财务恶化”的黑锅。就中国而言，联通因为投入成本的原因，将CDMA的建设容量从1500万户缩减为l000万户，但即使这样所费仍然不菲，一期投入大约为246亿，今后几年陆续需投入700多亿，并且这个数字还具有一定的保守性。从联通对一切融资渠道(包括发行A股和CDR)都极其踊跃的姿态来看，要维持CDMA的现金流量平衡已十分艰难。

　　最重要的是需求问题。如果CDMA没有足够的需求的话，那么CDMA将给诸如中兴通讯这样的公司“财务”上带来阴影。习惯了原来的网络和号码的用户，很少会进行换网换号，2002年2月以前，每月新增的500多万移动用户中，其实绝大多数选择了GSM而非CDMA。

　　因此CDMA系统可能在相当长的一段时间内只能靠吸收新增用户来打造自己的“需求链条”。GSM的139、138段已经吸收走了大量的移动通讯黄金客户，考虑到CDMA至今用户仍然不过百万，因此乐观估计CDMA最多吸收了70万的新客户，也就是说，其实全部移动通讯的新增客户中，CDMA只有2％。而目前，CDMA在中兴业务中占到了15％的份额，也就是说这15％的命运将维系于2％市场份额中。赌注(金)不大，但风险不小，这就是中兴通讯在整个CDMA潮流中的处境。

　　中兴的看法是，CDMA是一块正在培育中的市场，很难用现有的数据去对未来进行简单的判断。中兴一位技术人员告诉记者，从全球发展趋势看，基于CDMA技术向第三代移动通信系统演进的速度将大大提前。目前全球CDMA网络已经发展到44个国家、120多个网络；预计到2006年，全球CDMA用户总数将达到28亿，其中80％的用户为CDMA2000移动通信网络用户。在韩国、印度、新西兰、澳大利亚等国家，CDMA市场近来发展异常迅猛，所以中兴能在这场CDMA的迷局中胜出也未可知。