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YAHOO的成功融资
[ 2007-2-25 0:31:00 | By: 雙魚蓙 ]

一、创业人的新想法
象计算机时代的许多公司一样，雅虎（YAHOO）开始于一个后来被成功证明的好想法，这个想法先是基于一个爱好，后来变成了创业者全力以赴的事业。
１９９４年４月，雅虎的两位开创者大维·费勒和杨致远以休假的方式离开了他们正在攻读学位的斯坦福大学。因为他们发觉，跟踪互联网上的各种网站和保持它们这一爱好需要他们投入更多的时间和精力。他们跟踪网站的时间越来越长，范围也越来越广。
最终他们把注意力糟蹋在雅虎上。它们将雅虎改成一个大众化的数据库，提供互联网网站信息服务，以满足成千上万的网虫的需要。同时不断开发大众化软件以帮助网虫更有效的寻找、识别、编辑和储存互联网上的各类资料。
二、风险资本的第一次推动
建立大众化数据库，开发大众化软件，都需要资金支持。他们是如何解决每一个企业在初创时期都会遇到的资金问题的呢？高科技和新创意的孵化剂——风险资本给了他们大力的支持。
当时的产业背景是Netscape发布了其第一版浏览器的测试版；第一个发布广告的WEB站点已经出现，大众传媒已经大量报道互联网现象；风险投资基金已闻风而动，涌向WEB站点。
拿着正在攻读哈佛大学商业管理的老同学帮忙写的计划书，杨和大维开始不停地访问风险投资家和风险投资公司。最后他们找到了SEQUOIA公司，这家公司投资过数百家高科技公司，包括苹果公司、阿达利数据库公司等。
但是SEQUOIA公司的合伙人Ｍｉｋｅ Ｍｏｒｉｔｚ当时并不清楚雅虎的发展机会到底在什么地方？杨致远把他们的模式称为“在ＷＥＢ网上提供免费服务”，但是风险基金还从来没有投资过任何免费服务产品，雅虎缺少有经验的工商管理人才，名字也不像现在响亮。所幸，Ｍｉｋｅ很快认识到，作为一种新兴媒体，雅虎孕育着巨大的商机。
包括ＭＣＩ、Ｍｉｃｒｏｓｏｆｔ、Ｎｅｔｓｃａｐｅ等在内的其它投资者也找到了雅虎。美国在线（ＡＯＬ）想收购雅虎。如果创业者答应，他们很快就会变成为百万富翁，事实却相反。美国在线收购不成，则威胁说，雅虎必须面对和ＡＯＬ的正面交锋，ＡＯＬ有足够的实力建立自己的“雅虎”，而且它们也有足够的实力购买一个雅虎的“竞争对手”。
Ｎｅｔｓｃａｐｅ也提出了自己的建议：股票互换，而且Ｎｅｔｓｃａｐｅ的股票即将上市，比起ＡＯＬ的股票来价值更高，杨和大维同样拒绝了他们，他们要开创自己的事业。
１９９５年４月，SEQUOIA与雅虎达成了合作协议，前者对后者估值４００万美金，并以这一评估为基础注入了资金。雅虎也从此走上了它们艰苦卓绝的创业之路。
三、雅虎快速成长
雅虎“在ＷＥＢ网站提供免费服务”，那么它是怎样维持它的日常运作的呢？雅虎提供“免费服务”的对象是使用互联网的普通网民。雅虎就是利用它广泛的浏览量和页面访问的次数来吸引工商企业到它的网站做广告。１９９８年１２月，雅虎的页面日点击次数达到了１．６７亿次，而雅虎藉以维持其运作的资金也就源于它的广告收入。
１９９６年，仅同ＳＯＦＴＢＡＮＫ及其附属公司签订的广告收入就达２０７．５万美元，该年雅虎公司实现的净收入为１９０７．３万美元，是１９９５年１３６．３万元的１４倍。１９９７年雅虎公司实现净收入７０４５万美元，１９９８年实现了２．０３亿美元，短短４年时间，其净收入已经增长了近２００倍。目前，雅虎的不同语种网站已经扩展了１５个国家，雅虎中文网站也于１９９８年第四季度开通，雅虎还在亚洲、欧洲、加拿大设有自己的办事处。
四、进入“死亡峡谷”
根据风险投资的理论，创业者在筹集到宝贵的“种子资本”、“天使投资”，得以创办公司、开发技术乃至获得新产品问世等一系列成功，甚至于开始获得收入之后，还会面临失败的风险。因为新兴企业往往只是凭一个技术上的设想，要把它变为现实的产品要经过很多的实验，而且开发成功之后，作为一种全新的技术和产品，公司必须向消费者宣传推广，引导消费观念和消费方式。在该阶段，新兴企业耗费巨大，一着不慎，全盘皆输。有很多创业者壮志未酬，所创企业在该阶段就折戟沉沙，所以有人又把该阶段称为企业的“死亡峡谷”。
雅虎的成长过程同样经历了该阶段。与雅虎超常规发展相对应的是其成本的高投入。雅虎的成本费用一般包括广告宣传费、新产品宣传费和行政管理费。其中，以广告开支为最多，１９９５年是１２．６万美元，１９９６年达到３８０．１万美元。１９９８年第二季度一次性投入技术开发费用、兼并ＶＩＡＲＲＥＢ公司及第四季度兼并ＹＯＹＯＤＹＮＥ等公司的费用共计达到了１５００万美元，再加上无形资产的摊销，１９９８年实际净收入降为２５５９万美元。高额的投入和费用支出使得雅虎不得不经常为资金的筹集而奔波。
五、走出“死亡峡谷”——ＮＡＳＤＡＱ的第二次推动
雅虎股票在ＮＡＳＤＡＱ（美国第二板市场）公开上市筹集到的巨额资金，极大的解决了雅虎在其成长过程中遇到的资金问题，为雅虎的快速发展起到了至为关键的第二次推动，使其顺利通过新设立公司成长过程中的“死亡峡谷”阶段。
１９９６年４月１２日，雅虎在美国的ＮＡＳＤＡＱ市场以每股１３美元的价格上市，发行了２６０万股，共筹集资金３３８０万美元，以这笔资金为基础，雅虎公司的规模不断扩大，经营业绩也逐步扭亏为盈。１９９６年公司每股亏损９美分，１９９７年每股盈利为零（如果考虑一次性投入及无形资产返销，则每股亏损２９美分），１９９８年每股盈利４５美分（如果考虑一次性投入和无形资产摊销则每股盈利２３美分）。
雅虎作为ＩＮＴＥＲＮＥＴ股票板块中的一支，不断飚升。１９９６年６月份的一个月之内，雅虎的股价就上涨了１００％。１９９８年，雅虎股价上涨到初次上市的１０倍，而且这个价格包含了几次拆股的影响。１９９８年７月８日进行一送一股票分割，１９９９年１月１２日，雅虎又一次宣布一送一股票分割。即便如此，１９９９年３月２２日，雅虎股票的均价仍达到了１７９美元。
六、ＮＡＳＤＡＱ市场的“雅虎法则”
雅虎股价的这种飚升之势用传统的“股价收益比”完全无法解释，因为一直到１９９７年雅虎的收益还是负数，如何解释股价与收益的背离？
ＵＰＳＩＤＥ杂志的主编Ｒｉｃｈａｒｄ Ｌ·Ｂｒａｎｄｔ称之为“雅虎法则”，即只要“雅虎继续控制着史无前例的价格／收入比，互联网将继续是投放金钱的巨大场所”。也就是说，在互联网时代，一只股票的价格不再是以公司的收益做参照，而是以他的收入为参考指标。一个公司收入的高速增长也确实反映了该公司成长的能力和潜力。

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