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- 油价创历史新高 化工周期性下行拐点或来临
- 发布时间：2008-4-30 18:09:41 来源：中国证券报

- 国际原油价格连续上涨，创历史新高，国内炼油业亏损严重，成品油价格市场化机制难以成行。在国内外宏观经济下降预期和国际油价等原材料上涨压力之下，化工行业周期性下降可能来临。

  一季度国内炼油业亏损严重

  纽约原油期货28日每桶超过119美元，有迹象显示在供应面疲弱的同时全球原油需求持续强劲，另外美元创下新低也推动油价走高。

  国际油价目前较一年前的收盘价格几乎增长了一倍，2008年迄今涨幅为24%。最近推动油价走高的因素有：尼日利亚原油出口再次受到干扰，而中国上个月公布的原油进口则创出新高。

  中国海关总署公布的最后数据显示，3月份中国进口1730万吨原油，相当于平均每天409万桶。该数据显示，原油进口量较2007年同期的1386万吨相比，增加了24.8%。3月份原油进口增加至每天400多万桶，这意味中国有望超过日本，成为世界上第二大原油进口国。

  中国石油和化学工业协会公布的数据显示，一季度炼油业亏损239.24亿元。由于国际原油价格持续上涨，一季度进口原油支出成本大幅度增加，炼油企业出现亏损，并导致全行业利润出现下降，这是石化行业自2001年以来的首次利润下降。

  成品油市场化机制难以成行

  从最近公布的CPI数据看，3月份CPI同比上涨8.3%，一季度上涨8.0%，预计全年通胀的压力依然十分严重。一般说来成品油价格上调10%，CPI指数上涨0.2-0.3个百分点，因此在通胀压力下，我国成品油的价格与国际价格倒挂的现象将继续延续。

  有关部门日前就保障原油、成品油市场供应实施财政扶持政策,这能适度缓解中国石化和中国石油的业绩大幅下滑压力。但从全年国际原油的价格走势分析，油价可能将依然保持在高位运行，财政相应的补贴仅能缓解和控制两大巨头公司的业绩波动，与去年相比，业绩较大幅度下滑已成必然。尤其是作为炼油业务占比大的中国石化，补贴数额比较大，才能得以缓解公司业绩大幅波动。总之，两大巨头公司的业绩下降预期将对公司股价带来负面影响。

  特别关税增加化肥企业压力

  国家有关部门近日规定：在2008年4月20日至9月30日国内用肥旺季内，对所有贸易形式、地区、企业出口的所有化肥及部分化肥原料在现有出口税率基础上，加征100%的特别出口关税。

  出口税率的大幅上调，完全封闭了我国化肥产品出口的空间。从产能状况看，就针对国内需求而言，我国氮肥和磷肥的产能是供大于求的，因此出口的完全封闭，将转向国内市场消化，价格下降、原材料等成本下降滞后性的双逆向因素影响，对企业的压力是巨大的。而近年我国氮肥、磷肥产能扩张较快，出口的限制将造成行业内新的变局。我国钾肥近70%以上需求依靠进口来满足，因此加征100%特别关税对钾肥行业无影响。

  因此，相应生产企业的压力骤增，利润空间将受到大大挤压，相关上市公司业绩预期消失，公司股价的估值面临强大的压力。

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